近日，上海瑛泰醫(yī)療器械股份有限公司（股票代碼：HK1501）攜手上海科技創(chuàng)業(yè)投資股份有限公司旗下專項(xiàng)并購基金（“上?？苿?chuàng)投基金”），與杭州唯強(qiáng)醫(yī)療科技有限公司（“唯強(qiáng)醫(yī)療”）相關(guān)股東正式簽署股權(quán)收購協(xié)議。

根據(jù)協(xié)議，瑛泰醫(yī)療及上?？苿?chuàng)投基金擬通過受讓老股方式合計(jì)獲得唯強(qiáng)醫(yī)療超過 81% 的股權(quán)，總代價(jià)約為人民幣5.13億元。其中瑛泰醫(yī)療以3.24億元拿下唯強(qiáng)醫(yī)療超過 51% 的控股權(quán)，成為這家醫(yī)工結(jié)合明星企業(yè)的新主人。

這場(chǎng)收購早在 2024 年 12 月便已初現(xiàn)端倪，當(dāng)時(shí)瑛泰醫(yī)療與唯強(qiáng)醫(yī)療簽署了意向收購協(xié)議，如今終于塵埃落定。

唯強(qiáng)醫(yī)療成立于2018年，專注于心血管介入領(lǐng)域，其產(chǎn)品線覆蓋術(shù)中及術(shù)后全周期解決方案。公司核心優(yōu)勢(shì)在于“醫(yī)工結(jié)合”——產(chǎn)品設(shè)計(jì)深度整合臨床醫(yī)生反饋，例如已上市的冠脈介入導(dǎo)管、導(dǎo)絲等高精度耗材。目前，已有4項(xiàng)腔內(nèi)介入治療產(chǎn)品獲批“十三五”國家重點(diǎn)研發(fā)項(xiàng)目立項(xiàng)，4項(xiàng)產(chǎn)品獲準(zhǔn)進(jìn)入中國創(chuàng)新醫(yī)療器械審批“綠色通道”。

然而，這家技術(shù)扎實(shí)的企業(yè)卻選擇“賣身”。

究其原因，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇與資本壓力是關(guān)鍵。近年來，心血管介入賽道涌入樂普、微創(chuàng)等巨頭，疊加集采政策對(duì)價(jià)格的重塑，中小企業(yè)研發(fā)成本高企、市場(chǎng)滲透艱難。

根據(jù)瑛泰醫(yī)療公告披露，截至 2024 年 12 月 31 日，唯強(qiáng)醫(yī)療除稅后凈利潤(rùn)為 - 5825 萬元，資產(chǎn)凈值為 - 6148 萬元，呈現(xiàn)持續(xù)虧損且凈資產(chǎn)為負(fù)的狀態(tài)。這意味著公司在收購前已陷入資不抵債困境，其持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力高度依賴外部資金注入。

值得注意的是，唯強(qiáng)醫(yī)療曾在 2020 年通過知識(shí)產(chǎn)權(quán)質(zhì)押獲得2000 萬元貸款以緩解資金壓力，此次被收購時(shí)仍未扭轉(zhuǎn)虧損局面。

由此看來，唯強(qiáng)醫(yī)療雖手握核心技術(shù)，但缺乏規(guī)?；瘮U(kuò)張能力，引入戰(zhàn)略投資者成為生存與突圍的必選項(xiàng)。

當(dāng)唯強(qiáng)醫(yī)療出售的消息曝光后，一場(chǎng)激烈的競(jìng)購大戰(zhàn)隨即打響。眾多投資者蜂擁而至，其中不乏行業(yè)巨頭。甚至有傳聞稱，頂級(jí)外企美敦力也對(duì)唯強(qiáng)醫(yī)療表現(xiàn)出濃厚興趣，雙方一度傳出 “緋聞”。

然而，這場(chǎng)競(jìng)購大戲最終以瑛泰醫(yī)療的勝出而告終。

值得一提的是，此次收購從某種維度來看，是一場(chǎng) “小產(chǎn)品” 為主的公司對(duì) “大產(chǎn)品” 公司的非常規(guī)收購。

瑛泰醫(yī)療此前以介入類配件產(chǎn)品，如壓力泵、造影導(dǎo)管、Y 閥、造影導(dǎo)絲、導(dǎo)管鞘等傳統(tǒng)概念中的低值耗材起家，而唯強(qiáng)醫(yī)療的產(chǎn)品則更偏向高值領(lǐng)域，此次收購堪稱一次跨界的資本運(yùn)作。

對(duì)瑛泰而言，這場(chǎng)收購意義非凡：

• 補(bǔ)全產(chǎn)品矩陣：瑛泰此前以介入通路“低值耗材”起家，而唯強(qiáng)的血管介入器械屬于高毛利、高技術(shù)壁壘的“大產(chǎn)品”，并購后可直接切入心臟介入治療領(lǐng)域。

  
  

• 加速國產(chǎn)替代：高端心血管介入市場(chǎng)長(zhǎng)期被外資壟斷，唯強(qiáng)的創(chuàng)新產(chǎn)品與瑛泰的渠道網(wǎng)絡(luò)結(jié)合，有望打破進(jìn)口壁壘。

  
  

• 應(yīng)對(duì)集采沖擊：集采壓縮了低值耗材利潤(rùn)空間，瑛泰需通過技術(shù)升級(jí)提升盈利能力，唯強(qiáng)的高值產(chǎn)品線正是關(guān)鍵抓手。

瑛泰醫(yī)療2024年財(cái)報(bào)顯示，其全年?duì)I收8.52億元，凈利潤(rùn)1.9億元，毛利率攀升至63.11%，作為介入通路耗材領(lǐng)域的 “隱形冠軍”，瑛泰醫(yī)療的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)無疑得益于國產(chǎn)替代的強(qiáng)勁東風(fēng)。但在這亮眼數(shù)據(jù)的背后，也暗藏隱憂。

公司高度依賴介入通路耗材，而集采政策已導(dǎo)致部分產(chǎn)品價(jià)格降幅超60%。去年底，甘肅首次牽頭24省聯(lián)盟進(jìn)行外周血管介入耗材帶量采購，據(jù)業(yè)內(nèi)人士透露：“微導(dǎo)管、微導(dǎo)絲價(jià)格被穿底，降至百元；栓塞微球降到1000多元，結(jié)果讓人非常吃驚?！?/span>

價(jià)格壓力、成本控制的雙重夾擊下，部分企業(yè)甚至賠本賺吆喝......

在此背景下，瑛泰仿佛正復(fù)制日本泰爾茂的成長(zhǎng)路徑：以低值耗材為根基，通過并購向高值器械延伸。實(shí)現(xiàn)企業(yè)從 “小而專” 到 “大而強(qiáng)” 的華麗轉(zhuǎn)變。

這場(chǎng) 5.13 億的大額并購案，不僅是兩家企業(yè)的命運(yùn)交匯，更是國產(chǎn)醫(yī)械行業(yè)格局重塑的一個(gè)縮影。在國產(chǎn)替代加速、集采政策常態(tài)化的背景下，醫(yī)械企業(yè)通過并購整合資源、拓展業(yè)務(wù)版圖的趨勢(shì)愈發(fā)明顯。

瑛泰醫(yī)療收購唯強(qiáng)醫(yī)療后，能否順利實(shí)現(xiàn)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型？又將給國產(chǎn)醫(yī)械行業(yè)帶來怎樣的連鎖反應(yīng)？歡迎在評(píng)論區(qū)留下你的看法，一起探討國產(chǎn)醫(yī)械行業(yè)的未來走向！