近日，英國《金融時報》報道稱全球醫(yī)療器械巨頭碧迪醫(yī)療（以下簡稱BD）正與賽默飛世爾（TMO.US）、丹納赫（DHR.US）等競爭對手展開深入談判，計劃出售其估值約300億美元（折合人民幣約2000億元）的生命科學(xué)部門。這一動作標志著BD自2月宣布分拆計劃后，正式進入實質(zhì)性推進階段。

根據(jù)多方消息，碧迪醫(yī)療已與潛在買家就免稅換股（Reverse Morris Trust）、資產(chǎn)出售或分拆上市等多種方案展開討論。此外，沃特世（WAT.US）、凱杰生命科學(xué)（QGEN.US）等規(guī)模較小的公司也參與談判，試圖通過合作或免稅換股方式分一杯羹。

除產(chǎn)業(yè)資本外，多家私募基金對該業(yè)務(wù)表現(xiàn)出濃厚興趣，預(yù)計未來可能通過杠桿收購或聯(lián)合競標介入。

今年2月，BD董事會一致授權(quán)管理層尋求分離其生命科學(xué)業(yè)務(wù)，計劃將其生物科學(xué)和診斷解決方案部門從BD的其他部門分離出來，希望加強戰(zhàn)略重點，以增長為導(dǎo)向的投資和資本配置，以改善股東的價值創(chuàng)造。

該業(yè)務(wù)在2024年帶來了近52億美元的收入，占這家醫(yī)療科技巨頭當年總收入的25.7%。該部門包括公司的涵蓋生物科學(xué)（BDB）和集成診斷解決方案（IDS）。

此次分拆將是繼BD剝離旗下糖尿病部門Embecta后，該公司近年來第二次重大業(yè)務(wù)出售。

碧迪醫(yī)療此次剝離并非一時興起，而是多重壓力與戰(zhàn)略考量下的必然選擇。

激進投資基金 Starboard Value 在持股后持續(xù)施壓，認為生命科學(xué)業(yè)務(wù)長期被低估。

數(shù)據(jù)顯示，該板塊 2024 財年利潤僅 12.8 億美元，增速 0.7% 遠低于醫(yī)療部門的 17.3%。這種業(yè)績分化迫使管理層重新審視資源配置，將有限資本轉(zhuǎn)向高增長領(lǐng)域。

此外，市場環(huán)境的變化同樣不容忽視。

疫情紅利消退后，BD生命科學(xué)業(yè)務(wù)在 2022—2023 財年連續(xù)下滑（降幅 14.8% 和 7.8%），而全球的診斷與生物科學(xué)領(lǐng)域技術(shù)迭代速度加快。

獨立運營將賦予新公司更大靈活性，避免與賽默飛世爾等巨頭的正面競爭。這種調(diào)整也帶來估值重構(gòu)的預(yù)期，分析師預(yù)測拆分后總市值有望提升 30%。

從行業(yè)發(fā)展趨勢看，BD 的選擇體現(xiàn)了醫(yī)療產(chǎn)業(yè)專業(yè)化分工的必然。

在技術(shù)創(chuàng)新加速、市場競爭加劇的背景下，企業(yè)通過剝離非核心業(yè)務(wù)實現(xiàn) "歸核化" 發(fā)展，已成為提升競爭力的重要路徑。

分拆不僅為生命科學(xué)業(yè)務(wù)開辟獨立發(fā)展空間，更為新 BD 在醫(yī)療器械領(lǐng)域的深度布局清除了戰(zhàn)略羈絆。

就在BD宣布分拆生命科學(xué)部門后的不久，為降低成本，BD將輸液制造與工程職能轉(zhuǎn)移至其他地區(qū)，率先對圣地亞哥工廠 “開刀”，一次性裁減90人，美其名曰 “確保高效運營”。

此外，在BD公布的2025財年第一季度財報中可以看到，數(shù)據(jù)呈現(xiàn)“冰火兩重天”：

集團整體表現(xiàn)超出預(yù)期，實現(xiàn)營收 52 億美元（約 379 億元人民幣），同比增長 9.8%，調(diào)整后每股收益達 3.43 美元，同比大幅提升 28%。

不過業(yè)務(wù)板塊呈現(xiàn)明顯分化：

• 醫(yī)療部門表現(xiàn)亮眼，收入達 26.15 億美元，同比增長 17.3%，其中藥物輸送與管理系統(tǒng)貢獻了主要增長動力；
  

• 而生命科學(xué)部門僅有 12.97 億美元收入，同比增速放緩至 0.7%，較去年同期下降 9.3 個百分點。
  

  
  

財報同時釋放積極信號：公司已啟動 7.5 億美元股票回購計劃，并將全年每股收益預(yù)期上調(diào)至 14.30-14.60 美元區(qū)間，顯示管理層對戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型的信心。

但值得注意的是，盡管本次財報未提及新的裁員計劃，可回顧 2022 年剝離糖尿病業(yè)務(wù) Embecta 時，曾同步裁減約2000個崗位以降低成本。

業(yè)內(nèi)人士分析認為，隨著生命科學(xué)部門獨立運營，其原有團隊可能隨業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)移，而集團總部或?qū)⑦M一步整合職能重疊的崗位。

分拆決定是BD于2024年初啟動的全面業(yè)務(wù)組合評估的結(jié)果。公司認為，剝離生命科學(xué)部門后，新BD將徹底轉(zhuǎn)型為“純醫(yī)療技術(shù)公司”，在大型不斷增長的終端市場占據(jù)領(lǐng)先地位，將聚焦四大核心領(lǐng)域：

• Medical Essentials（醫(yī)療基礎(chǔ)）：包括輸液導(dǎo)管、采血設(shè)備等剛需產(chǎn)品，年營收占比超90%為可循環(huán)收入，現(xiàn)金流“壓艙石”。
  

• Connected Care（互聯(lián)醫(yī)療）：AI+自動化技術(shù)賦能智慧藥房、患者監(jiān)測，搶占數(shù)字化醫(yī)療高地；
  

• BioPharma Systems（生物制藥系統(tǒng)）：押注GLP-1藥物遞送設(shè)備，切入千億美元減肥藥市場；
  

• Interventional（介入治療）：深耕泌尿、外周血管疾病，技術(shù)壁壘與利潤率雙高。
  

  
  

將生命科學(xué)部門移除后，新 BD 預(yù)計 2025 年營收達 178 億美元，覆蓋超 700 億美元目標市場，戰(zhàn)略重心明確指向 5% 的增長率。

從行業(yè)視角觀察，BD 的戰(zhàn)略調(diào)整或?qū)⒁l(fā)生命科學(xué)儀器市場格局重構(gòu)。作為全球市場雙雄（2024 年市場份額 21% 和 18%），賽默飛世爾與丹納赫的競購意圖各不相同。

• 賽默飛若成功收購，可強化其在流式細胞儀和分子診斷領(lǐng)域的優(yōu)勢，與現(xiàn)有質(zhì)譜儀、基因測序產(chǎn)品形成協(xié)同效應(yīng)；
  

• 而丹納赫則可能通過整合BD的診斷系統(tǒng)業(yè)務(wù)，完善其從樣本制備到檢測分析的閉環(huán)解決方案。
  

  
  

這場戰(zhàn)略調(diào)整既是對短期業(yè)績壓力的回應(yīng)，更是著眼于長期價值創(chuàng)造的關(guān)鍵布局。在醫(yī)療科技行業(yè)變革的關(guān)鍵節(jié)點，BD 的 "瘦身" 行動能否成為重塑競爭格局的勝負手，仍有待時間驗證。對此，醫(yī)療器械創(chuàng)新網(wǎng)網(wǎng)將持續(xù)關(guān)注。