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或達(dá)110億！強生出售神經(jīng)介入業(yè)務(wù)

日期:2025-02-12

2025 年 2 月，《金融時報》發(fā)布報道，強生公司（Johnson & Johnson）計劃出售旗下中風(fēng)治療業(yè)務(wù) Cerenovus，估值在 10 億（約合人民幣73億）至 15 億美元（約合人民幣110億）之間。消息人士透露，強生已通過顧問與潛在的私募股權(quán)及戰(zhàn)略買家展開接觸，以便了解市場對 Cerenovus 的興趣程度。目前，強生官方尚未對這一傳聞做出直接回應(yīng)，但從其近年來的戰(zhàn)略布局來看，此次出售計劃與強生的戰(zhàn)略重組方向高度契合。

Cerenovus：

在中風(fēng)領(lǐng)域 “封神”的強生王牌

Cerenovus 是強生醫(yī)療科技（Johnson & Johnson MedTech）旗下專注于神經(jīng)血管業(yè)務(wù)的品牌，致力于缺血性和出血性卒中（中風(fēng)）的治療方案研發(fā)與推廣。該業(yè)務(wù)成立于 2017 年，整合了強生此前收購的腦動脈瘤設(shè)備制造商 Pulsar Vascular 和神經(jīng)血管技術(shù)公司 Neuravi。其名稱源自拉丁語 “新”（Cere）和 “大腦”（Novus），象征著對神經(jīng)介入領(lǐng)域的創(chuàng)新愿景。

Cerenovus 的產(chǎn)品線覆蓋中風(fēng)治療的多個關(guān)鍵環(huán)節(jié)：在缺血性卒中治療方面，通過機械取栓設(shè)備，如 CereGlide 導(dǎo)管，能夠快速清除血栓，恢復(fù)腦部供血；在出血性卒中治療上，采用栓塞技術(shù)，如 TRUFILL?液態(tài)栓塞系統(tǒng)，有效阻斷動脈瘤破裂風(fēng)險。其技術(shù)核心在于微創(chuàng)介入，相較于傳統(tǒng)開顱手術(shù)，顯著降低了患者創(chuàng)傷和恢復(fù)時間。

自成立以來，Cerenovus 不斷推動技術(shù)創(chuàng)新，在神經(jīng)血管領(lǐng)域取得了顯著進(jìn)展。2016 年，強生通過收購 Pulsar Vascular 獲得腦動脈瘤治療技術(shù)，隨后結(jié)合 Neuravi 的取栓技術(shù)，形成了完整的中風(fēng)解決方案。2023 年，Cerenovus 推出的新一代抽吸系統(tǒng)因高效性和安全性獲得臨床認(rèn)可，進(jìn)一步鞏固了其市場地位。

強生的戰(zhàn)略調(diào)整與業(yè)務(wù)布局變革

據(jù)悉，此次出售并非強生首次進(jìn)行業(yè)務(wù)調(diào)整。2023 年，強生宣布將旗下五大醫(yī)療科技子品牌（Ethicon、DePuy Synthes 等）統(tǒng)一整合至 “強生醫(yī)療科技” 品牌下，以簡化架構(gòu)并強化競爭力。此外，強生近年頻繁通過收購和剝離優(yōu)化業(yè)務(wù)組合，如 2024 年以 131 億美元收購 Shockwave Medical，加碼心血管介入技術(shù)，同時退出消費品業(yè)務(wù)部。此次出售 Cerenovus 或成為其聚焦核心領(lǐng)域的又一重要舉措。

強生目前是全球第二大醫(yī)療器械公司，僅次于美敦力。自 2022 年強生新 CEO Joaquin Duato 上任以來，強生在醫(yī)療器械領(lǐng)域表現(xiàn)出強勁的進(jìn)取態(tài)勢，誓要奪回失去十年之久的器械一哥位置。為此，強生在最近幾年投入超過 300 億美元進(jìn)行并購，主要集中在心腦血管領(lǐng)域。

然而，此次突然傳出要出售 Cerenovus，背后有著多方面的考量。從強生自身戰(zhàn)略來看，一方面，2024 年對 Shockwave Medical 的收購，使得資源向心血管介入技術(shù)傾斜，可能導(dǎo)致非核心業(yè)務(wù)收縮，Cerenovus 業(yè)務(wù)或因此被剝離，這也暗示 Cerenovus 業(yè)務(wù)未來增長潛力有限，表明強生正在加倍投資于創(chuàng)新密集型細(xì)分市場，同時剝離與其長期戰(zhàn)略不符的非核心資產(chǎn)；另一方面，近年強生因訴訟賠償（如滑石粉案）和收購支出面臨資金壓力，出售資產(chǎn)可優(yōu)化資產(chǎn)負(fù)債表。此外，統(tǒng)一醫(yī)療科技品牌后，冗余業(yè)務(wù)剝離有助于提升運營效率。

行業(yè)競爭格局與市場影響

若 Cerenovus 出售交易達(dá)成，神經(jīng)血管市場格局可能發(fā)生重大變化。私募股權(quán)公司可能介入，通過整合 Cerenovus 與中小型技術(shù)企業(yè)，打造新的行業(yè)龍頭；美敦力、史賽克等巨頭也可能借機補強神經(jīng)介入產(chǎn)品線，加劇行業(yè)技術(shù)競賽。

從患者與醫(yī)療機構(gòu)的角度來看，Cerenovus 的技術(shù)和服務(wù)短期內(nèi)不會變化，但長期來看，新所有者若調(diào)整研發(fā)投入方向，可能影響創(chuàng)新產(chǎn)品迭代速度。

此外，剝離 Cerenovus 可能與強生市值長期低迷有關(guān)。強生目前市值僅為 3759 億美元（比 2022 年最高時期跌了 10%），而一年銷售額高達(dá) 888 億美元。對比 Intuitive（市值 2000 多億美元，銷售額才 83 億美元），強生股東顯然對當(dāng)前市值表現(xiàn)不滿。如同 BD 一樣，一旦業(yè)務(wù)增長潛力低，股東就會要求推動交易來實現(xiàn)市值增長。

全球中風(fēng)治療市場規(guī)模與未來趨勢

據(jù)行業(yè)分析，全球中風(fēng)治療市場預(yù)計以7.2%的年復(fù)合增長率增長，2030年規(guī)模將超450億美元。驅(qū)動因素包括：

老齡化加劇：65歲以上人群中風(fēng)發(fā)病率是其他年齡段的3倍；
技術(shù)突破：取栓器械、AI輔助診斷等創(chuàng)新提升治療成功率；
新興市場需求：中國、印度等國家醫(yī)療基建升級，推動卒中中心建設(shè)。

在中風(fēng)治療市場中，缺血性卒中器械占據(jù)主導(dǎo)地位，市場份額超過 60%，特別是機械取栓設(shè)備，因其顯著的治療效果，市場需求持續(xù)旺盛。同時，強生、西門子等國際醫(yī)療巨頭紛紛加大在神經(jīng)介入機器人領(lǐng)域的布局力度，預(yù)計在未來幾年內(nèi)，神經(jīng)介入機器人有望成為中風(fēng)治療領(lǐng)域的主流技術(shù)。

強生對 Cerenovus 的剝離，深刻反映了醫(yī)療巨頭對于高增長賽道的重新審視與戰(zhàn)略調(diào)整。當(dāng)前，心血管、腫瘤介入等領(lǐng)域憑借其高利潤回報，吸引了大量的資源投入，成為醫(yī)療巨頭布局的重點方向。在收購策略上，醫(yī)療企業(yè)更加注重收購標(biāo)的與現(xiàn)有產(chǎn)品線的技術(shù)互補性，以實現(xiàn)技術(shù)協(xié)同效應(yīng)的最大化，而非單純追求規(guī)模的擴(kuò)張。

強生出售Cerenovus既是戰(zhàn)略收縮，也是行業(yè)洗牌的縮影。對患者而言，技術(shù)創(chuàng)新仍是改善預(yù)后的核心；對企業(yè)而言，如何在動態(tài)市場中平衡短期收益與長期布局，將成為制勝關(guān)鍵。未來，中風(fēng)治療領(lǐng)域的競爭將更聚焦于精準(zhǔn)化、微創(chuàng)化和智能化，而強生的下一步動向，無疑值得持續(xù)關(guān)注。

▲文章來源：醫(yī)療器械創(chuàng)新網(wǎng)網(wǎng)

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