一邊剝離低增長(zhǎng)資產(chǎn)，一邊押注生物制藥上游，全球醫(yī)療巨頭的戰(zhàn)略棋盤(pán)正悄然轉(zhuǎn)向。

近日，全球生命科學(xué)巨頭賽默飛世爾（TMO.US）被曝正計(jì)劃以約40億美元（折合人民幣287億元）價(jià)格出售其診斷業(yè)務(wù)部門(mén)，包括生產(chǎn)傳染病檢測(cè)設(shè)備的微生物部門(mén)。消息人士透露，公司已聘請(qǐng)財(cái)務(wù)顧問(wèn)接洽私募股權(quán)投資者，但最終是否成交仍存變數(shù)。

這一動(dòng)作距離賽默飛今年2月以41億美元收購(gòu)Solventum公司過(guò)濾與純化業(yè)務(wù)僅過(guò)去四個(gè)月。一邊出售、一邊收購(gòu)的背后，折射出全球醫(yī)療科技巨頭在行業(yè)變革期的戰(zhàn)略重心遷移。

診斷業(yè)務(wù)：從“現(xiàn)金牛”到戰(zhàn)略包袱

賽默飛此次計(jì)劃剝離的診斷業(yè)務(wù)年銷(xiāo)售額約14億美元，年調(diào)整后收益約3億美元，僅占其專(zhuān)業(yè)診斷部門(mén)的三分之一。這一決策背后，是多重壓力下的戰(zhàn)略取舍。

增長(zhǎng)乏力成核心痛點(diǎn)。2025財(cái)年第一季度，賽默飛雖整體營(yíng)收達(dá)52億美元、同比增長(zhǎng)9.8%，但業(yè)務(wù)板塊分化嚴(yán)重。其醫(yī)療部門(mén)表現(xiàn)亮眼，收入增長(zhǎng)17.3%；而生命科學(xué)部門(mén)增速驟降至0.7%，較去年同期下滑9.3個(gè)百分點(diǎn)。

政策風(fēng)險(xiǎn)同步加劇。投資者擔(dān)憂(yōu)特朗普政府削減美國(guó)國(guó)立衛(wèi)生研究院（NIH）經(jīng)費(fèi)將沖擊公司收入，導(dǎo)致賽默飛股價(jià)年內(nèi)下跌20%，市值縮水至1570億美元。診斷業(yè)務(wù)作為政策敏感板塊，不確定性進(jìn)一步放大。

診斷業(yè)務(wù)還背負(fù)歷史合規(guī)隱患。2016年，賽默飛曾因向北京協(xié)和醫(yī)院等機(jī)構(gòu)銷(xiāo)售未經(jīng)注冊(cè)的過(guò)敏原診斷試劑被處罰，其600多種試劑中僅28種獲得中國(guó)注冊(cè)證書(shū)。合規(guī)成本高企與市場(chǎng)拓展受限形成雙重掣肘。

戰(zhàn)略重組：出售與收購(gòu)的精準(zhǔn)平衡

賽默飛的資產(chǎn)騰挪絕非孤立行為。今年2月，其斥資41億美元收購(gòu)Solventum過(guò)濾與純化業(yè)務(wù)，被視為補(bǔ)齊生物工藝版圖的關(guān)鍵落子。

該業(yè)務(wù)擁有10億美元年?duì)I收，核心產(chǎn)品包括生物制劑生產(chǎn)的過(guò)濾膜、色譜純化設(shè)備等。收購(gòu)使賽默飛實(shí)現(xiàn)了從上游細(xì)胞培養(yǎng)到下游純化的全流程覆蓋，直接挑戰(zhàn)丹納赫旗下思拓凡的龍頭地位。

更宏大的布局體現(xiàn)在資本開(kāi)支計(jì)劃中。2025年5月，賽默飛宣布未來(lái)四年在美投資20億美元——其中15億美元擴(kuò)展制造業(yè)務(wù)，5億美元投入研發(fā)。

“這應(yīng)該是一個(gè)信心點(diǎn)”，CEO馬克?卡斯珀面對(duì)NIH經(jīng)費(fèi)削減擔(dān)憂(yōu)時(shí)如此表態(tài)。其潛臺(tái)詞或許是：戰(zhàn)略聚焦足以抵御政策波動(dòng)。

行業(yè)浪潮：巨頭的集體“瘦身運(yùn)動(dòng)”

賽默飛并非孤例。全球醫(yī)療設(shè)備巨頭碧迪醫(yī)療（BD）今年2月宣布剝離估值300億美元的生命科學(xué)部門(mén)，包括生物科學(xué)（BDB）和集成診斷解決方案（IDS）兩大板塊。

該部門(mén)2024年?duì)I收52億美元，占BD總收入25.7%，但利潤(rùn)增速僅0.7%，遠(yuǎn)低于醫(yī)療部門(mén)的17.3%。激進(jìn)投資基金Starboard Value的施壓與疫情后業(yè)績(jī)連年下滑（2022-2023年降幅14.8%和7.8%），迫使BD斷腕求生。

剝離后，BD將轉(zhuǎn)型為“純醫(yī)療技術(shù)公司”，聚焦四大領(lǐng)域：醫(yī)療基礎(chǔ)產(chǎn)品（現(xiàn)金流“壓艙石”）、互聯(lián)醫(yī)療（AI+自動(dòng)化）、生物制藥系統(tǒng)（切入減肥藥市場(chǎng)）、介入治療（高利潤(rùn)率業(yè)務(wù)）。

而賽默飛若成功出售診斷業(yè)務(wù)，將強(qiáng)化其“剝離低增長(zhǎng)+強(qiáng)化生物制藥”的雙軌戰(zhàn)略，與BD形成殊途同歸的瘦身邏輯。

格局重構(gòu)：專(zhuān)業(yè)化分工的必然之路

巨頭們的戰(zhàn)略調(diào)整正重塑行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)圖譜。

對(duì)BD生命科學(xué)部門(mén)的競(jìng)購(gòu)中，賽默飛與丹納赫（DHR.US）均被曝參與談判。賽默飛若收購(gòu)BD該部門(mén)，可強(qiáng)化其在流式細(xì)胞儀和分子診斷領(lǐng)域的優(yōu)勢(shì)；丹納赫則可能通過(guò)整合診斷系統(tǒng)業(yè)務(wù)，完善從樣本制備到檢測(cè)分析的閉環(huán)解決方案。

賽默飛自身診斷業(yè)務(wù)的去向也牽動(dòng)市場(chǎng)神經(jīng)。私募股權(quán)公司成為潛在接盤(pán)方，可能通過(guò)杠桿收購(gòu)重組業(yè)務(wù)。此類(lèi)資本操作在醫(yī)療行業(yè)并不鮮見(jiàn)——六年前賽默飛曾以11億美元將解剖病理學(xué)業(yè)務(wù)出售給日本PHC集團(tuán)。

更深層的變化在于產(chǎn)業(yè)邏輯的演進(jìn)。技術(shù)創(chuàng)新加速與市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇，正推動(dòng)醫(yī)療產(chǎn)業(yè)走向?qū)I(yè)化分工。綜合巨頭通過(guò)剝離非核心業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)“歸核化”，既釋放被低估業(yè)務(wù)的價(jià)值，又為核心業(yè)務(wù)清除戰(zhàn)略羈絆。

此次剝離對(duì)賽默飛而言，既是對(duì)診斷業(yè)務(wù)增長(zhǎng)瓶頸的主動(dòng)破局，更是向生物制藥上游核心賽道的戰(zhàn)略聚焦。通過(guò)剝離年銷(xiāo)售額14 億美元的非核心資產(chǎn)，賽默飛可將資源集中于過(guò)濾純化、細(xì)胞培養(yǎng)等生物工藝全鏈條，進(jìn)一步鞏固在 mRNA 疫苗、細(xì)胞治療等前沿領(lǐng)域的技術(shù)壁壘。這一 “斷腕” 之舉，不僅能釋放被低估的業(yè)務(wù)價(jià)值，更將加速其從綜合服務(wù)商向生物制藥上游技術(shù)寡頭的角色躍遷。