在資本市場(chǎng)的驚濤駭浪中，總有一些交易能打破常規(guī)認(rèn)知。

中紅醫(yī)療近日披露的一筆跨國(guó)并購(gòu)，就以"一杯奶茶錢" 的戲劇性定價(jià)引發(fā)軒然大波 —— 其全資子公司中紅香港與桂林恒保防護(hù)國(guó)際有限公司簽署協(xié)議，以合計(jì) 6.97 元人民幣的價(jià)格收購(gòu)東南亞 SEA3 公司 75% 股權(quán)。

花一杯奶茶錢就能在東南亞買下一家資產(chǎn)過億元的企業(yè)？中紅醫(yī)療披露的這筆涉及資金僅6.97元人民幣的并購(gòu)案，甚至讓部分投資者和媒體誤以為“單位寫錯(cuò)了”并試圖修正，但小編認(rèn)真查閱了中紅醫(yī)療所發(fā)布的公告，確認(rèn)公告中6.97后面確認(rèn)沒加“億”。

表面上看，SEA3 公司 75% 股權(quán)僅作價(jià) 6.97 元，相當(dāng)于一杯奶茶的價(jià)格，但這只是交易的冰山一角。

根據(jù)公告，完成控股權(quán)交割后，中紅香港與恒保國(guó)際將分別向 SEA3 增資 5297.55 萬元和 2270.38 萬元，合計(jì)增資 7567.94 萬元。

這種“低價(jià)收購(gòu) + 大額增資” 的組合策略，本質(zhì)上是以 6.97 元的象征性代價(jià)撬動(dòng)控制權(quán)的 “金鑰匙”—— 表面的 “奶茶價(jià)” 只是獲取標(biāo)的公司主導(dǎo)權(quán)的起點(diǎn)，實(shí)際投入的真金白銀將通過后續(xù)增資逐步落地。

與此同時(shí)，這場(chǎng)極具話題性的交易迅速引爆市場(chǎng)關(guān)注度，無形中完成了一次高效的品牌曝光，讓中紅醫(yī)療的東南亞布局在資本市場(chǎng)提前賺足了眼球。

公告披露的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，最近幾年，SEA3的總資產(chǎn)呈現(xiàn)縮水趨勢(shì)，陷入資不抵債的境地。截至2023年末、2024年末以及2025年3月31日，SEA3的資產(chǎn)總計(jì)分別為1.44億元、1.41億元以及1.36億元；凈資產(chǎn)分別為1652.49萬元、-120.19萬元以及-492.40萬元。

經(jīng)資產(chǎn)基礎(chǔ)法評(píng)估，截至評(píng)估基準(zhǔn)日（2024年10月31日），SEA3股東全部權(quán)益價(jià)值為人民幣80.23萬元，則SEA3公司75%股東權(quán)益價(jià)值為60.17萬元。最終定價(jià) 6.97 元的背后，是對(duì)標(biāo)的公司債務(wù)負(fù)擔(dān)的折讓。這意味著中紅醫(yī)療不僅要承擔(dān)標(biāo)的公司的歷史虧損，還需投入真金白銀重啟其運(yùn)營(yíng)，實(shí)際成本遠(yuǎn)超賬面數(shù)字。

標(biāo)的價(jià)值：困境中的戰(zhàn)略資產(chǎn)

SEA3 公司成立于 2016 年，位于東南亞核心區(qū)域，專注醫(yī)用手套生產(chǎn)，擁有歐盟 ISO13485 質(zhì)量管理體系認(rèn)證和美國(guó) FDA510 (k) 認(rèn)證。這些資質(zhì)是進(jìn)入歐美高端市場(chǎng)的通行證，對(duì)中紅醫(yī)療而言具有不可替代的戰(zhàn)略價(jià)值。在國(guó)際貿(mào)易摩擦加劇的背景下，東南亞生產(chǎn)基地可有效規(guī)避關(guān)稅壁壘，縮短供應(yīng)鏈半徑。

盡管當(dāng)前經(jīng)營(yíng)困難，SEA3 的產(chǎn)能基礎(chǔ)依然存在。其注冊(cè)資本達(dá) 6333 萬元，具備規(guī)模化生產(chǎn)能力，通過技術(shù)改造和管理優(yōu)化，有望成為中紅醫(yī)療全球化布局的重要支點(diǎn)。有行業(yè)內(nèi)人士指出，此次收購(gòu)實(shí)質(zhì)是 "以最小股權(quán)成本獲取海外資產(chǎn)控制權(quán)，再通過注資實(shí)現(xiàn)產(chǎn)能升級(jí)"。

中紅醫(yī)療的產(chǎn)業(yè)版圖

作為國(guó)貿(mào)控股集團(tuán)旗下的上市平臺(tái)企業(yè)，中紅醫(yī)療主要從事高品質(zhì)一次性健康防護(hù)用品、醫(yī)用無菌器械、生命支持綜合解決方案等醫(yī)用耗材與設(shè)備的研發(fā)、生產(chǎn)與銷售。

公司設(shè)有健康防護(hù)、安全輸注、創(chuàng)新孵化三大事業(yè)部。在全國(guó)已建成河北唐山、江西九江、江西宜春、廣西桂林、廣東深圳五大生產(chǎn)基地，產(chǎn)品出口美國(guó)、歐洲、日本等八十多個(gè)國(guó)家和地區(qū)，形成全球營(yíng)銷格局。2024 年?duì)I收達(dá) 24.57 億元，同比增長(zhǎng) 16.69%。

近年來，中紅醫(yī)療通過一系列并購(gòu)加速產(chǎn)業(yè)整合：2022 年收購(gòu)江西科倫醫(yī)療器械90%的股權(quán)切入安全輸注領(lǐng)域，2023 年以5.41億元并購(gòu)桂林恒保健康防護(hù)完善乳膠手套布局，此次收購(gòu) SEA3 公司則是其全球化戰(zhàn)略的延續(xù)。憑借國(guó)企背景與資本市場(chǎng)運(yùn)作能力，中紅醫(yī)療正從單一制造商向綜合性醫(yī)療健康服務(wù)商轉(zhuǎn)型。

東南亞戰(zhàn)略：搶占新興市場(chǎng)高地

東南亞已成為全球醫(yī)療健康產(chǎn)業(yè)的投資熱土。根據(jù)普華永道發(fā)布的《2015-2023年中國(guó)企業(yè)東南亞地區(qū)醫(yī)療行業(yè)投資回顧與展望》報(bào)告顯示，2015年至2023年，中國(guó)企業(yè)對(duì)東南亞醫(yī)療市場(chǎng)直接投資交易總額累計(jì)超66.19億美元。

越南、印尼等國(guó)人口基數(shù)大、醫(yī)療需求旺盛，但本土企業(yè)普遍存在技術(shù)落后、產(chǎn)能不足的問題，為中國(guó)企業(yè)提供了替代空間。

中紅醫(yī)療此次收購(gòu)直指兩大戰(zhàn)略目標(biāo)：一是利用SEA3 的生產(chǎn)基地和認(rèn)證資質(zhì)，快速切入東南亞及歐美市場(chǎng)；二是通過本地化生產(chǎn)降低成本，應(yīng)對(duì)國(guó)際貿(mào)易環(huán)境變化。

正如公司公告所述，此舉 "有利于進(jìn)一步增強(qiáng)公司的整體實(shí)力，鞏固行業(yè)頭部地位"。在 RCEP《區(qū)域全面經(jīng)濟(jì)伙伴關(guān)系協(xié)定》等政策紅利加持下，東南亞有望成為中紅醫(yī)療未來增長(zhǎng)的核心引擎。

風(fēng)險(xiǎn)與挑戰(zhàn)：并購(gòu)整合的三重考驗(yàn)

這場(chǎng)看似劃算的交易背后暗藏風(fēng)險(xiǎn)。

首先是標(biāo)的公司持續(xù)虧損的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，SEA3 若無法在短期內(nèi)扭虧為盈，將拖累中紅醫(yī)療的財(cái)務(wù)表現(xiàn)；其次是跨文化管理挑戰(zhàn)，東南亞員工占多數(shù)的團(tuán)隊(duì)如何與中資管理體系融合尚待觀察；最后是行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇，馬來西亞 Top Glove 等巨頭的產(chǎn)能恢復(fù)可能擠壓市場(chǎng)空間。

中紅醫(yī)療對(duì)此已有預(yù)判，公告中明確表示將"憑借豐富管理經(jīng)驗(yàn)和充實(shí)現(xiàn)金流實(shí)現(xiàn)有效投后管理"。其 2025 年一季度財(cái)報(bào)顯示，公司凈利潤(rùn)同比激增 1369.95%，現(xiàn)金流充沛，為后續(xù)整合提供了資金保障。若能實(shí)現(xiàn)供應(yīng)鏈協(xié)同與技術(shù)輸出，SEA3 有望成為中紅醫(yī)療全球化棋局中的關(guān)鍵落子。

這場(chǎng)"一杯奶茶錢" 的并購(gòu)，本質(zhì)上是資本邏輯與產(chǎn)業(yè)戰(zhàn)略的精妙結(jié)合。中紅醫(yī)療以極低股權(quán)成本鎖定優(yōu)質(zhì)海外資產(chǎn)，通過大額增資激活其價(jià)值，既規(guī)避了高溢價(jià)收購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)，又為全球化布局奠定基礎(chǔ)。在醫(yī)療健康產(chǎn)業(yè)加速洗牌的當(dāng)下，此類 "低價(jià)并購(gòu) + 產(chǎn)業(yè)賦能" 模式，或?qū)⒊蔀橹袊?guó)企業(yè)出海的新范式。

對(duì)于中紅醫(yī)療這筆"奶茶價(jià)" 收購(gòu)，你是否看好其后續(xù)在東南亞市場(chǎng)的發(fā)展？這種 "低價(jià)收購(gòu) + 大額增資" 的模式，您認(rèn)為還可能在哪些行業(yè)或地區(qū)復(fù)制？歡迎在評(píng)論區(qū)分享您的觀點(diǎn)。