全球醫(yī)療科技巨頭美敦力（Medtronic）在 5 月 21 日發(fā)布 2025 財(cái)年業(yè)績的同時宣布重大戰(zhàn)略調(diào)整：計(jì)劃將糖尿病業(yè)務(wù)分拆為獨(dú)立上市公司，預(yù)計(jì) 18 個月內(nèi)通過 IPO 及后續(xù)分拆完成。

這一決策標(biāo)志著美敦力自 2021 年傳聞以來的戰(zhàn)略重組落地，旨在進(jìn)一步聚焦心血管、神經(jīng)科學(xué)等核心高利潤領(lǐng)域，同時為糖尿病業(yè)務(wù)打造獨(dú)立創(chuàng)新平臺。

美敦力 2025 財(cái)年（2024 年 4 月 27 日-2025 年 4 月 25 日）全年?duì)I收達(dá) 336.27 億美元，有機(jī)增長4.9%。第四季度收入 33.4 億美元，有機(jī)增長 7.8%，顯著高于市場預(yù)期。

美敦力2025財(cái)年第四季度以及2025財(cái)年?duì)I收數(shù)據(jù)

盈利能力提升：全年 GAAP 稀釋每股收益 3.61 美元，同比增長 31%；

股息連續(xù)增長：2026 財(cái)年第一季度股息增至每股 0.71 美元，實(shí)現(xiàn)連續(xù) 48 年股息增長，彰顯公司對長期價值的信心。

各業(yè)務(wù)板塊中，糖尿病業(yè)務(wù)成為增長引擎：全年收入 27.6 億美元，有機(jī)增長 11.5%，連續(xù)第六季度實(shí)現(xiàn)雙位數(shù)增長；第四季度有機(jī)增長 12%，主要由 MiniMed 780G 自動胰島素輸送系統(tǒng)及 Simplera Sync CGM 推動。相比之下，心血管業(yè)務(wù)（124.8 億美元，+6.3%）、神經(jīng)科學(xué)業(yè)務(wù)（98.5 億美元，+5.2%）維持穩(wěn)健增長，而醫(yī)療外科業(yè)務(wù)（84.1 億美元，+0.8%）增速相對平緩。

美敦力表示，糖尿病業(yè)務(wù)與其他業(yè)務(wù)在客戶群體、市場策略及供應(yīng)鏈上存在顯著差異——其產(chǎn)品主要通過直銷渠道面向終端消費(fèi)者，需差異化的商業(yè)與生產(chǎn)策略。

分拆后，美敦力將集中資源于脈沖場消融、腎去交感神經(jīng)術(shù)等創(chuàng)新領(lǐng)域，而新公司將專注于自動化胰島素輸送（如MiniMed 780G）及智能多次注射系統(tǒng)（MDI），打造全球首個完整的強(qiáng)化胰島素管理生態(tài)系統(tǒng)。

時間框架：計(jì)劃在 18 個月內(nèi)完成，首選 IPO 后分拆的方案，預(yù)計(jì)對美敦力股東免稅。

財(cái)務(wù)收益：分拆后，美敦力調(diào)整后毛利率預(yù)計(jì)提升 50 個基點(diǎn)，營業(yè)利潤率提升 100 個基點(diǎn)，每股收益（EPS）將立即增厚。糖尿病業(yè)務(wù) 2025 財(cái)年占美敦力總收入的 8%和部門營業(yè)利潤的 4%，分拆后將釋放其獨(dú)立估值潛力，市值有望媲美 Insulet 等同行。

新公司架構(gòu)：現(xiàn)任糖尿病業(yè)務(wù)執(zhí)行副總裁 Que Dallara 將出任 CEO，領(lǐng)導(dǎo)全球 8000 名員工、兩處全球制造設(shè)施以及諸多創(chuàng)新研發(fā)項(xiàng)目。

今年4月，美敦力任命Dexcom前高管Laura Endres為糖尿病業(yè)務(wù)美洲區(qū)負(fù)責(zé)人后的又一關(guān)鍵人事布局。并且在本月初（5月6日）宣布:Kate Cronin將擔(dān)任其糖尿病業(yè)務(wù)首席營銷官。

近期，美敦力高管層發(fā)生不少變化，公司心血管產(chǎn)品高級副總裁兼總裁 Sean Salmon 將離開，公司顱腦和脊柱技術(shù)高級副總裁兼總裁 Skip Kiil 將立即接替該職位。副總裁兼總經(jīng)理 Michael Carter 將接替 Kiil 擔(dān)任 CST 高級副總裁兼總裁。

這一系列變動旨在強(qiáng)化核心業(yè)務(wù)領(lǐng)導(dǎo)力，與分拆戰(zhàn)略形成協(xié)同。

盡管糖尿病業(yè)務(wù)近年因 FDA 警告信（如 MiniMed 600 系列安全問題）及制造基地問題面臨挑戰(zhàn)，但分拆被視為重塑競爭力的關(guān)鍵。美敦力強(qiáng)調(diào)，新公司將通過規(guī)?；a(chǎn)和自動化提升效率，并深化與雅培的合作，整合其 FreeStyle Libre CGM 與美敦力胰島素輸送系統(tǒng)。

美敦力同時下調(diào) 2026 財(cái)年利潤預(yù)期，預(yù)計(jì)調(diào)整后 EPS 為 5.50-5.60 美元，低于市場預(yù)期的 5.83 美元。同時，受中美關(guān)稅影響，公司將面臨2億至3.5億美元的成本壓力。不過，CEO Geoff Martha強(qiáng)調(diào)，公司通過供應(yīng)鏈優(yōu)化已抵消部分影響，業(yè)務(wù)基本面依然強(qiáng)勁。

此次分拆不僅是美敦力精簡業(yè)務(wù)組合的關(guān)鍵一步，更是其應(yīng)對行業(yè)變革的戰(zhàn)略選擇。通過聚焦高利潤市場與獨(dú)立運(yùn)營糖尿病業(yè)務(wù)，美敦力試圖在提升股東價值的同時，為糖尿病患者提供更專注的創(chuàng)新解決方案。

未來 18 個月的分拆進(jìn)程及新公司的市場表現(xiàn)，醫(yī)療器械創(chuàng)新網(wǎng)網(wǎng)將持續(xù)關(guān)注！